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中美战火蔓延至“独角兽”企业,两国差距在哪?

2018-04-26

       “独角兽”的概念,最初由种子轮基金Cowboy Ventures的创始人Aileen Lee于2013年提出,指那些具有发展速度快、稀少、是投资者追求目标等属性的创业企业,标准是创业10年左右,企业估值超过10亿美元。其中,估值超过100亿美元的企业被称为“超级独角兽”。

       独角兽企业是创新全球化时代的产物,正在以全新的商业模式改变着传统产业,孕育出发展新活力。独角兽企业出现的地方,往往是科技创业或高端创业活跃、经济蓬勃发展的区域。

       近年来,中国独角兽企业发展迅猛,在经济增速下滑的情况下,独角兽企业代表着新经济的增长动力,对引领产业新技术、新业态、新模式升级以及经济结构调整等起到了重要作用。

       根据2017年德勤与投中信息联合发布的《中美独角兽研究报告》,截至2017年6月底,全球有252家非上市公司的估值大于10亿美元,估值累计总额达到8795亿美元。

       在具体分布上,美国106家,中国98家,势均力敌,合计占比81%,形成中美双寡头态势。印度作为崛起的新兴市场,位列第三,是目前全球资本重点关注的国家。英国位列第四,在整个欧洲VC所投公司数量中占据绝对优势,其创新创业生态环境在欧洲位于前列。

       不过,在逐步脱离欧盟之后面临着人才、资金流失的问题,位列第五紧随其后的德国或将受益。此外,欧洲的法国、瑞典、瑞士、捷克、卢森堡和荷兰都有着较强的科技创新实力。

       亚洲的其他国家中,韩国、新加坡、日本、以色列和印度尼西亚都有个别高于十亿美元估值的非上市公司。而曾经的电子产出大国日本却没有一家上榜。日本和韩国是传统电子大国,其大型公司具备着世界前列的技术创新能力,但是,独角兽较少反映出其中小企业竞争力较弱,发展后劲不足。

       全球独角兽目前主要集中与企业服务、电子商务和金融行业,这三大行业对互联网市场、基础设施建设、工业体系和人才需求较高。

       中国企业拥有世界上最大的互联网市场(7.21亿网民),而美国由于其国际化程度高,国际市场广阔。中国和美国基础设施完善,尤其是互联网基础设施的全覆盖使两国企业有良好的发展基础。完善的信息基础设施对于将互联网技术与这些行业相结合大有帮助。

       中美两国都有完整的工业体系,在此基础上,这三大行业发展活力高、扩大速度快、规模更大。而且,美国硅谷、中国北上广深是互联网人才中心,吸引其国内以及全球互联网人才创新创业。因此,中国和美国独角兽成为双寡头。

       全球只有少数地区拥有4个以上独角兽公司,分别是旧金山/硅谷、洛杉矶、纽约、伦敦、斯德哥尔摩、柏林、特拉维夫、北京、上海、杭州。中国的3座城市中,北京拥有全国数量最多的年轻独角兽公司。更容易出现独角兽的区域具有一些共性的特征:

       第一,创业服务发达。第二,便于获取和利用丰富的金融资源,尤其是天使投资。第三,易于招聘高端人才。第四,便于拓展市场或本身就是大市场。第五,拥有先进的技术或广泛的数据。第六,拥有完善的产业链支撑。

       从国内来看,综合各类相关榜单统计 ,截至2017年12月,全国共有160家独角兽企业,总估值5942.7亿美元,分布于19个领域,17个城市。我国独角兽企业具有规模大、行业领域新、分布相对集中的特征。

       生态型、平台型的企业由于其指数型增长潜力而更容易获得资本青睐,是“独角兽”企业的业务主流形态。而产品型和解决方案型企业由于业务线性增长特点而估值较低。

       美国“独角兽”大部分是B2B公司,以技术为导向,高技术的软件服务类公司较多,全球性的公司数量较多,行业较为分散,多点开花。相对而言,中国独角兽大部分是针对终端用户的公司,以应用为主,高技术的企业较少。

       第一,美国在企业服务行业独角兽远超中国,占了71%的全球企业服务领域独角兽数量,并形成了一定的技术壁垒。过去,企业成长更多依靠的是规模,但现在在企业全球化布局、物联网技术大力发展的背景下,通过购买企业服务提升效率成为增长的新方式。

       美国由于企业服务的技术发展较早、市场付费习惯成熟、企业全球化发展较早,因此企业服务行业发展较早较成熟。但这正是中国未来的发展方向,因此企业服务行业在中国也将迎来爆发式增长。随着移动互联网及物连网时代的开始,初创期的企业服务公司开始逐渐增加,是投资机构值得关注的重要领域。

       第二,中美汽车行业各有千秋,技术仍是中国弱点。目前中国独角兽主要集中在共享单车和新能源汽车领域,而美国集中在无人汽车相关领域。虽然中国已经有着比亚迪及新能源汽车的上下游企业例如宁德新能源、国能电池等,但是对比美国还有差距,中国汽车交通基础技术十分薄弱,核心技术落后于世界水平。

       第三,美国医疗健康领域独角兽领先中国,值得借鉴。在医疗领域里,美国是业内标杆。美国的医疗基础牢固,因此互联网仅仅是作为补充形式出现,现存的独角兽大多数都是与治病有着直接关联,以医疗研究为主。

       中国医疗基础较弱,“互联网+医疗”相对容易发展。而且因为医疗资源分配不均,在线问诊、挂号服务等服务发展较快。然而在医疗科研、医疗设备、医疗教育上对比美国有着较大的差距。

       从“大众创业、万众创新”口号开始,中国推出了一系列双创政策,助力创业创新和产业升级,极大的推进了中国科技兴国的战略目标。

       中国政府在政策上加大财政资金支持和统筹力度,来扶持创业创新发展。同时,通过财政直接拨款、设立创新基金、政府直接采购、提供政策性金融支持等方式,为中国初创企业资金需求提供了支持,这是美国硅谷的企业所不具备的优势。

       在融资环境上,中国比美国硅谷更容易获得大规模的投资,更有利于创业公司的成长。政府积极通过推行天使担保的运营模式,引导社会资金和金融资本支持创业活动,壮大创业投资规模。中国VC/PE基金数量共计21834支,美国仅为一半,基金募资规模近年来也在持续的大幅度增加。

       从上述比较中可以看出,中国政策方面最大的短板是未能从创业的起点和终点有效解决创业者的顾虑。起点——知识产权的保护不足,终点——破产保护不完善,创业者失败后难以重新开始。因此,知识产权法和破产法的完善是中国创业政策发展的必然方向。

       首先就是双创的政策红利与发达的互联网产业。中国拥有最大的互联网市场,有着7.21亿网民,是美国的2.2倍。未来几年,以下几个方面可能孕育出更多的“独角兽”:

       一是电商仍然有很大的发展空间。目前在电子商务领域出现了大量的“独角兽”,随着专注细分领域如婴幼儿、女性的电商在逐渐增多,呈现由综合电商向专业化细分领域电商深入的发展趋势。

       二是由电商带动的相关配套服务领域如物流、在线支付等行业迎来发展机会。

       三是“互联网+服务”。互联网金融、互联网医疗、互联网教育等,未来将诞生更多“独角兽”。

       四是重大技术突破孕育新的“独角兽”。大数据应用、虚拟现实、智能硬件、智能汽车等技术的发展往往培育出新的“独角兽”。

       其次,中美贸易战暴露两大问题,倒逼产业发展。中美贸易战美国剑指中国制造2025升级计划,而中国还击最有利的就是农产品和汽车、飞机等。这两方面暴露出中国在产业发展上的两大类短板——一是高科技、基础技术短板,二是粮食问题。

       中国政府韬光养晦,在这两大领域一定会加强政策扶持力度,借此提升我国在全球市场的核心竞争力与核心话语权。因此,以高科技为核心的新兴技术产业以及解决粮食问题的现代农业会迎来政策驱动的发展期,值得关注。

       第三,区域经济一体化带来企业服务行业发展机遇。中国正值大力发展雄安新区、粤港澳大湾区、长江经济带等区域经济一体化的时机,大力推进城市群建设,现代化新城建设,进行产业聚集,人才聚集。因此,将带来企业服务、物联网等行业的大力发展。

       最后,政策绿色通道为产业插上资本的翅膀。“CDR新政”明确了“独角兽”进入A股市场的要求:

       “要属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等7大产业;同时,已上市公司市值不低于2000亿元,未上市公司最近一年营业收入不低于30亿元且估值不低于200亿元,或者营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位。”

       符合条件的创新企业可以通过在境内发行股票或存托凭证融资。这意味着,不同于以前A股上市关注盈利能力硬指标,而是关注研发投入、技术先进性、行业地位等。

       “CDR新政”鼓励PE/VC投资高科技企业,投资公司通过资本注入,让企业成为政府认可的高科技公司,不管是否盈利,都可以在A股上市。公司更有动力去通过再融资的方式获得资金,实现更大力度的研发投入和规模扩张。因此,上述7大行业可能在资本的推动下迎来高速发展。

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转自JIC投资观察文章,作者高彦如,就职于威尼斯手机版下载投资研究院。

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